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大成基金王立:严控风险 追求长期稳定回报

时间: 2019-02-10 22:03 作者:搜索 来源:互联网 点击:
  积极主动投资获取风险调整后的长期稳定回报是我和我们团队一直坚持的投资理念,目标是在管理产品的过程中,通过积极主动型的投资,控制风险,获取长期稳定回报

  展望2019年固定收益市场,从基本面来看,目前经济仍处于下行过程中,债券市场的牛市仍未结束,但和2018年不同的是,2019年的融资增速可能将逐渐企稳,我们认为这样的环境和2015年下半年-2016年上半年较为类似。

  具体分析,从大市场环境来看,基本面对利率债仍然较为友好,经济仍处于下行过程中,货币政策保持宽松,利率债的牛市仍未结束;但考虑到融资增速将逐渐企稳,叠加当前的收益率水平已经较低,未来收益率下行的空间减小,市场波动可能加大。当前市场对于经济下行是一致预期,而对于政策对冲的力度和效果存在一定分歧,目前政府对于大规模的房地产和基建刺激是较为审慎的,也并未见到进行大规模的财政赤字和地方举债的信号,当前政策更着眼于改善企业融资环境,激发企业市场活力,从长期来看这是正确的方向,但短期来说这意味着经济的下行仍将持续一段时间。但前期宽信用的政策逐渐收到一定效果,叠加较低的基数,使得社融增速将在2019年迎来企稳回升的拐点,考虑到融资回落和信用收缩是推动2018年债牛的重要因素,届时收益率可能面临一定回调压力。

  信用债方面,高等级AAA债的信用利差虽然已经非常低,但由于市场参与者比如公募基金、社保等,难以承受任何违约,风险偏好极低,因此我们即使认为低等级的信用利差可能出现分化型收窄的机会,也不可能在公募组合中大幅增加低等级信用债的仓位,只能继续精选AA+及以上的信用债,有限获取这部分利差收益。我们投资的信用债,仍然偏被动地堆积在中高等级。

  2019年可转债市场或存在投资机会。经过权益市场下调,可转债自身的估值总体虽不算很低,但YTM较高,处于历史85%分位以上,安全垫尚可。如果作为配置型的机构、追求绝对收益,现在是较好配置时点;如果作为交易型的机构,也应该逐步加大仓位去参与。我们看好权益全年的正回报,可转债的启动应该会早于权益不应错过。

  我们认为2019年的债市仍然在牛市趋势里面,越接近尾声波动越大,因此有效交易操作是能增强收益的。不同风格的基金经理、不同大小的组合对交易的把握程度不一样,波段如果做对,可获得超额收益。但规模越大的基金波段操作的难度加大,交易成本也加大。且咱们是普通人,也不一定每个波段都能做对,因此即使交易策略很重要,也不应报以过多期望。我们可以做交易,但不担保从中获得高回报。为了在牛市后半段获得平均值以上收益,还需要保持定力,久期不能过短,仓位不能乱动,不要过早下车。

  在我看来,固定收益就是一个聚沙成塔的过程,是一个长期坚持的过程。我所做的坚持是,虽然不能做到每次都判断对,但我总是努力在判断对的时候往正确方向多偏一点,在犯小错的时候及时认错,不犯大错。在风险收益比确定的时候敢于下重手,在不确定的市场上准确及时地意识到风险,并控制风险。利用各种市场机会、多种策略增加组合收益,相信长期积累下来就能获得意想不到的好结果。

  2019年我仍将继续坚持我的投资理念,在严格控制风险的基础上,发挥自身优势,主动管理、积极投资,做符合基金风险收益特征的投资,努力为投资人赚取长期稳定可持续的收益。

  (文章来源:中国基金报)

(责任编辑:东方)

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